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11月26日晚間，拼多多披露了2021年第三季度財報，財報顯示，2021年Q3其營收215.06億元，創下今年單季度營收最低;同期，其年活躍買家數8.673億，以0.17億的環比凈增幅創下2019年以來最低值。

據了解，拼多多憑借著擴列式玩法以及新穎式營銷手段，迅速圈層并擠入電商領域前三甲，在人口紅利逐漸消失的后互聯網時代，拼多多成為電商市場的第三極。但隨著淘寶特價版、京東京喜平臺入局，快手的直播帶貨崛起，巨頭的圍剿下，拼多多的盡頭會是拼夕夕嗎，它又該拿什么穩住下沉用戶?

增長過早停滯，信任危機凸顯

據悉，2021年前三季度營收分別為221.67億、230.46億和215.06億元，環比增長-17%、4%和-7%，可見拼多多的營收已連續三個季度處于增長降速的狀態。2021年Q1—Q3拼多多單季新增年活躍買家數量分別為0.35億、0.26億和0.17億，Q3的增幅創下增長最低值。

此外，從今年Q1開始，拼多多不再對外披露GMV數據。但能看出來的是活躍用戶增長滯緩，整體情況不容樂觀?；钴S買家增幅創下新低，用戶增長上限將至。拼多多式拉人頭套路已經被用戶摸清，燒錢拉客模式進入尾聲，用戶增長過早停滯。

早期拼多多以低價獲客，拼著買確實更便宜。不管是拼多多早期的砍價還是領現金比現在容易多。隨著燒錢換市場，補貼戰已經陷入拉鋸戰。拼多多的各類“砍價”和“領現金”活動充滿了套路與欺騙，用戶對其失去信心。

在江湖老劉看來，拼多多增長過早停滯，已經邁入慢增長通道。活躍買家增幅創下新低，整個季度表現并不如人意。拼多多口碑拉垮，因為“套路”正流失用戶，可能遭到市場的反噬。天花板已至，拼多多早前埋下的隱患已經“遍地開花”了。

弱化燒錢營銷，發力農業王國

拼多多“百億補貼”的持續支出，同時在營銷板塊上的重金投入，導致拼多多一直燒錢營銷。第三季度拼多多的營銷費用約為100.51億元，環比減少3%，并已連續三個季度呈下降趨勢。當燒錢換補貼之路走到了盡頭，拼多多之路走得越來越窄，急需第二曲線“救國”。

為了抓住下沉市場，拼多多致力于農業科研，試圖實現農業藍圖。拼多多以農產品為核心戰略，未來5年內投入不低于500億元支持農村“新基建”。拼多多致力于農業，推動產學研合作，尋求農業領域的科技解決方案，利潤加碼農研，拼多多宏偉的農業理想藍圖被大眾一覽無遺。

在江湖老劉看來，拼多多第三季度的財報用“灰暗”的數據隱晦的表達出當前的處境。當第一曲線遭遇瓶頸，拼多多轉移陣線發力農業以穩住下沉市場，但體量龐大的拼多多的靠農業夢也挽救不了自身。阿里、拼多多、京東都在做“農業夢”，巨頭相爭，勝算幾何?

巨頭聯合絞殺，內卷焦慮不斷

拼多多的初衷就是對準下沉市場，隨著越來越多的賽道玩家涌入，巨頭加碼，賽道收窄，下沉市場蛋糕被瓜分。阿里為了搶占下沉市場，推出“下沉”戰略組合拳淘特，聚劃算主攻品牌下沉。京東推出京喜，蠶食下沉市場?？焓謹U寬直播布局，加碼帶貨，拼多多補貼紅利殆盡，舉步維艱。

巨頭將下沉市場殺成一片紅海，被圍獵已久的下沉市場“繳械投降”。互聯網平臺流量見頂，拼多多的主業務板塊被巨頭們聯合絞殺，內卷焦慮不斷。漫長的戰線，相似的打法，重資產投入，負重得到拼多多背水一戰。

在江湖老劉看來，拼多多的下沉市場被同質化競爭對手蠶食，慌亂之中抓住農業為第二曲線，布局多年并未見效。同質化競爭內卷嚴重，用戶流量紅利消失，高增長神話破滅的拼多多還能守住第三極嗎?